El Gobierno afronta hoy un test en plena turbulencia financiera. El Tesoro ofrece títulos vinculados a la divisa estadounidense, a la inflación o a ambas variables, en un intento de conseguir financiamiento en pesos y restarle combustible al alza del tipo de cambio.

El Gobierno enfrenta este miércoles un test en el mercado de deuda, en plena escalada de los dólares paralelos. El blue alcanzó un máximo de $497 este martes y los financieros también treparon, aunque cedieron ante las intervenciones oficiales.

La secretaría de Finanzas buscará financiamiento por al menos $530.000 millones, con una variedad de instrumentos para tratar de atraer a los inversores. Los vencimientos de la semana suman unos $965.000 millones y la mayor parte de ellos están en manos privadas.

Es un test difícil porque el equipo deSergio Massa intentará captar pesos y restarle algo de combustible a la demanda de dólares, en un contexto de fuerte aceleración de los tipos de cambio paralelos. Con ese objetivo, recurre a ajustes que siguen a la inflación o la devaluación, así como a instrumentos de corto plazo, que empiezan a ser una preocupación en el mercado.

“En la última licitación del Tesoro, el 82% de los vencimientos fueron renovados con fechas previas a las PASO. Es importante que logren emitir más allá de las PASO: se está acumulando mucho en julio: a pesar que Economía viene obteniendo financiamiento neto positivo, casi todo vence en el período anterior a las elecciones primarias”, señalaron en Adcap.

Inflación o por devaluación, los ajustes para convencer al mercado

Para lograr algo de interés por parte de los inversores, Economía ofrece un menú amplio de instrumentos, entre los que hay bonos que siguen a la inflación, otros atados al dólar y una opción más ofrece la máxima tasa entre esas dos variables.

“Seis de las ocho alternativas ofrecidas por el Tesoro son ajustables por inflación, por tipo de cambio o por el máximo de ambas variables. No es ninguna sorpresa que el equipo de Finanzas busque la demanda del sector privado no regulado a través de este tipo de instrumentos de corto plazo”, dijeron los analistas de PPI.

De todos los instrumentos que ofrece Economía al mercado, solamente uno tiene un plazo que va más allá de octubre de ese año, es decir, que deberá pagarlo el próximo Gobierno. Se trata del bono dual que vence en abril del año que viene. “Es una buena alternativa porque permitirá captar la inflación o devaluación, lo que sea más alto, de todo el primer trimestre del año”, dijo a TN un operador que prefirió el anonimato.

Entre los títulos que ajustan por inflación, en PPI estimaron que las letras más cortas -a julio- deberían generar atractivo. Sin embargo, los precios de los bonos cayeron en este martes y el Banco Central tuvo que volver a recomprar bonos para sostener las valuaciones. “Hasta el lunes, el panorama cambiario estaba complicado, pero los precios se mantenían, este martes eso cambió”, explicó un trader consultado por TN.

El Gobierno necesita financiar buena parte del déficit en el mercado, luego de incumplir la meta fiscal del primer trimestre. Pero, dado que el valor de un bono es inversamente proporcional a su tasa, es probable que la licitación de mañana le salga un poco más cara al Tesoro.