El test plantea un cambio en las metas que le da oxígeno al gobierno de Javier Milei.

El informe que los técnicos del FMI presentaron al directorio reconoce que hubo un pedido de waiver por el no cumplimiento con la acumulación de reservas, pero también plantea un cambio en las metas que le da oxígeno al gobierno de Javier Milei.

Por otra parte, el FMI advierte que las reservas están tardando más en reconstituirse, en medio de una ampliación del déficit por cuenta corriente, dada la fuerte demanda interna y una marcada flexibilización de las restricciones a las importaciones. En ese marco, la flotación -con el dólar hoy más cerca del techo de la banda que del piso- puede convertirse en un elemento que permita ayudar a reducir esa falta de dólares -encareciendo importaciones y beneficiando a exportadores-.

Desde el organismo sostuvieron que «si bien no se alcanzó la meta cuantitativa de mediados de junio para la acumulación de reservas internacionales netas (RIN), se cumplieron otros criterios clave de desempeño y objetivos indicativos, y se implementaron medidas correctivas para aproximar las reservas a la meta de RIN».

Además, plasmaron el pedido de cambiar las revisiones restantes para «alinearlas con los putos de referencia y objetivos estructurales de fin de año y para disponer de tiempo suficiente para la implementación de su estrategia multifacética de reconstrucción de reservas».

Es por eso que todas las revisiones semestrales restantes se basarán en los objetivos de finales de diciembre y finales de junio, y se prevén siete revisiones semestrales adicionales, en lugar de las 8 originales.

Así, agregaron que se redujo la meta de acumulación para finales de diciembre de 2025. Para finales de año, las reservas deberán aumentar unos u$s 5500 millones respecto del inicio del programa. De esta manera, pasarían de un nivel de reservas internacionales netas de -u$s 8200 millones al inicio del programa y deberán alcanzar los -u$s2600 millones para diciembre. Esto implicaría que se mantengan prácticamente sin cambios desde finales de 2024. 

El recorte para la meta de diciembre implica un alivio en el objetivo de acumulación de u$s 5000 millones. 

Algo similar se dio con las revisiones siguientes. Para la de la primera mitad de 2026, se aplicó un recorte en el objetivo de acumulación de u$s 4000 millones, mientras que para el segundo semestre se aplicó un ajuste de u$s 2000 millones. 

Para finales de 2027, la meta de reservas internacionales netas se mantiene fija en u$s 22.900 millones.

«La acumulación de reservas se va a acelerar entrado 2026 y se espera que alcance los objetivos originales del programa para finales de 2027», indicaron desde el FMI. 

Esto implica que esperan que el mayor caudal de acumulación se concentre en el último año de las revisiones. 

Además, subrayaron que el acceso al mercado y los mayores flujos privados, así como la expansión de las exportaciones de energía y minería asistirán a la recuperación de las reservas. 

Ajuste

El FMI además adhirió al objetivo de superávit fiscal del Gobierno y plasmó que se pasaba de un objetivo de 1,3% del PBI a 1,6%. 

«Este mayor superávit se sustentará en controles de gasto más estrictos, así como en mejoras de eficiencia en los programas sociales con controles de elegibilidad para las pensiones por discapacidad y la Asignación Universal por Hijo», marcaron desde el Fondo. 

En el mismo sentido, indicaron que la administración deberá resistir «nuevas iniciativas de gasto sin financiación, especialmente dado que ya se proyecta que el gasto primario general aumente un 7% en términos reales

F: Cronista