La compañía MSCI, que elabora los índices accionarios que siguen los fondos de inversión, detalló las mejoras necesarias para lograr una reclasificación. Cómo sigue el proceso.

La liberación del cepo para individuos y la mejora de las variables financieras -incluyendo la reciente acumulación de reservas- generan ilusión entre los analistas. Por eso, muchos esperan que la Argentina pueda volver a formar parte de los índices internacionales que miran los fondos del exterior a la hora de invertir.

Mientras el Gobierno trabaja en mejorar la calificación crediticia de la Argentina en tanto emisor de deuda soberana, el regreso de las acciones argentinas al índice de mercados emergentes que elabora la empresa MSCI podría estar más cerca. Según JP Morgan, si eso sucediera podrían ingresar US$2300 millones al papeles locales.

Actualmente, el mercado argentino está en la categoría “standalone” (independiente) de MSCI, la más baja. Allí comparte clasificación con países como Jamaica, Panamá, Trinidad y Tobago, Bulgaria, Palestina y Ucrania, entre otros. Eso significa que muchos fondos del exterior no tienen permitido invertir en acciones argentinas. En cambio, una mejora genera el efecto contrario, ya que gran cantidad replican los índices de frontera y muchos más aún los de emergentes.

Los deberes que tiene que hacer la Argentina

La compañía que elabora los índices publicó cuáles son los puntos donde la Argentina debe seguir mejorando si pretende ingresar en el proceso de consulta para una eventual reclasificación.

MSCI detalló que se necesitan cambios que apunten a flexibilizar las restricciones a los movimientos de capitales y en el mercado cambiario. Además, pidió modificaciones específicas en lo relativo a la infraestructura de mercado para habilitar operaciones como la venta en corto y el préstamo de valores; mejorar la compensación y liquidación; ampliar la disponibilidad de instrumentos de inversión; y mantener un entorno institucional estable.

La compañía también indicó que se requieren algunas mejoras que apunten a igualar los derechos de los inversores locales con los no residentes; el registro de los inversores y la apertura de las cuentas; la negociación y las transferencias.

Por el contrario, MSCI consideró que la Argentina tiene niveles adecuados de requisitos para los inversores internacionales; correctos límites para la inversión extranjera; y buena infraestructura de mercado en lo que tiene que ver con las depositarias y la custodia.

“MSCI publica esta suerte de boletín cada año y durante los primeros dos años de Milei no hubo cambios. Esta evaluación no tiene nada que ver con la situación económica del país, sino que se examina la infraestructura del mercado y cuán amigable es para los inversores internacionales en acciones”, explicó Sebastián Maril, analista de Latam Advisors.

Cómo sigue el proceso de reclasificación

Actualmente, hay dos países que están en proceso de consultas para la reclasificación: Grecia (que podría pasar de emergente a desarrollado) y Bulgaria (que subiría de independiente a fronterizo). Esos procesos de consulta terminan a fines de marzo.

En junio MSCI publicará su decisión sobre esos mercados e indicará si otros países ingresan en un período de consulta para una eventual reclasificación. La Argentina tiene chances de una mejora, pero la recategorización no se hará efectiva hasta 2027.

“Yo creo que mientras sigan las restricciones a la movilidad de capitales, es poco factible haya un cambio de fondo ahí. Falta un tiempo para que MSCI diga qué casos va a estar tomando y, quizá, en función de ese anuncio haya alguna novedad con respecto a las restricciones de capitales, especialmente para las personas jurídicas”, sostuvo Diego Martínez Burzaco, VP comercial de Inviú.

A su turno, Gustavo Neffa, director de Research for traders, coincidió: “Creo que la potencial reclasificación es uno de los argumentos que impulsan al mercado argentino. Ahora bien, con cepo va a ser muy difícil que ocurra. Uno de los requisitos fundamentales para que un país sea recategorizado es que tenga libertad en la entrada y salida de capitales. Y la Argentina hoy no la tiene”.

Según calculó JP Morgan, si la Argentina se convirtiera en mercado emergente las acciones de origen local que cotizan en el exterior (ADR) podría recibir un flujo de alrededor de US$2300 millones.

No obstante, lo más probable es que la reclasificación sea en dos tiempos: primero a mercado de frontera (donde compartiría espacio con Pakistán, Vietnam, Serbia y Croacia, entre otros) y luego a emergente (como Brasil, Chile, Colombia, México y Perú).

F: TN