La reciente compra de las operaciones de Itaú por parte de Macro vuelve a poner en el centro del debate el peso del sector bancario en el mercado bursátil

La compra efectuada por el Banco Macro de las operaciones en Argentina del Itaú encendió un tema de fondo en el sistema financiero doméstico, que tiene que ver con los precios «baratos» que tienen los activos en pesos, en base a una moneda local muy devaluada y a diversos factores económicos que afectan a determinados sectores.

En concreto, las capitalizaciones bursátiles de todos los bancos que cotizan en la Bolsa de Buenos Aires (ByMA) representan en total apenas el 6% del valor que tiene Mercado Libre.

Es que la empresa de comercio electrónico fundada por Marcos Galperín vale en Wall Street (Nueva York) alrededor de u$s70.200 millones, que convertidos a pesos al dólar contado con liquidación arroja un cotización bursátil de $61 billones. En cambio, los 7 bancos que cotizan en Argentina suman en total un valor de mercado de alrededor de $3,6 billones.

«Están baratos los bancos argentinos. Se debe tener en cuenta que están embuchados de bonos del gobierno argentino. Esto los castiga», resume a iProfesional Carlos Olivieri, asesor financiero y profesor de Mercado de Capitales en la Universidad Di Tella.

Y agrega: «Lo claro es que hoy ganan poco y sus acciones bajaron como la mayoría de las compañías argentinas. Por ejemplo, en enero de 2018 una acción del Grupo Galicia valía unos 70 dólares, en cambio hoy cotiza en torno a los u$s12. Para Banco Macro la situación era similar, incluso a YPF y Telecom les pasó lo mismo».

Bancos argentinos, muy «baratos»

En resumidas cuentas, la devaluación sostenida del peso como consecuencia de una inflación que ya se ubica en torno al 12% mensual, no solo golpea a los bolsillos de los argentinos, sino también que le quita valor de mercado en dólares a las empresas nacionales.

La capitalización bursátil de todos los bancos argentinos, en pesos, no llega a ser el 6% del valor que tiene Mercado Libre en Wall Street.

De hecho, sólo la capitalización bursátil de YPF o de Ternium Argentina equivale al valor conjunto de los tres bancos más grandes que cotizan en Bolsa (Grupo Galicia, Macro y BBVA).

«Sus valores son infinitamente más bajos que en el resto de la región. El valor de capitalización bursátil del Macro es de 1,1 billones de pesos, que medido en dólar oficial es u$s3.000 millones pero que a dólar MEP es de u$s1,3 billones. Es un valor que no existe, ningún banco similar de la región vale eso», sentencia a iProfesional el analista de mercado Marcelo Bastante.

Al respecto, completa que en el año 2000 los principales bancos privados eran Francés (BBVA) y Santander, y tenían un valor patrimonial (no de capitalización) de u$s1.000 millones.

«En la actualidad el valor de mercado del BBVA (capitalización bursátil) está en esos valores, es decir, estas compañías valen lo mismo que hace 23 años atrás. Y nadie puede negar que estos bancos hoy son mucho mejor de lo que eran en esa época. No es lógico que tengan el mismo valor», suma Bastante.

Incluso, recuerda que el Grupo Financiero Galicia, que hoy tiene un valor de capitalización bursátil de u$s1.400 millones, «intentó ser comprado en 1999 por el Santander Central Hispano (hoy Santander) por unos u$s2.000 millones solo por el banco, no para todo el grupo».

Bancos argentinos respecto a la región

En resumidas cuentas, los bancos argentinos tienen una cotización bursátil que no sólo lucen baratos respecto a empresas nacionales de otros rubros, sino también si se los compara con otras entidades financieras de América del Sur.

La capitalización bursátil de los bancos argentinos es baja por la fuerte devaluación del peso y por lo acotado que es el sistema financiero local.

«El banco más grande de la región es Itaú, cuyo capital Tier 1 (es decir, una parte del patrimonio, no todo) al 31 de diciembre de 2022 era de u$s32.000 millones y su total de activos es de u$s445.000 millones, mientras que el total del activo del Macro es u$s3.600 millones, medido en dólar MEP», resume Bastante.

A ello se puede dejar de lado el banco más importante de la región y tomar otra entidad de un país similar en tamaño a la Argentina, como el Bancolombia de Medellín, que es el principal banco colombiano.

«El capital nivel 1 a diciembre de 2022 es de u$s6.000 millones, muy por encima de los valores de capitalización del Macro y Galicia. De hecho, el total de activos del Bancolombia es de u$s73.000 millones, contra los u$s3.600 millones al MEP (o los u$s9.000 al dólar oficial) del Macro», destaca Bastante.Las causas que explican esta situación, a su entender, son contundentes.

«Hay una mezcla de dos factores: lo raquítico que es el sistema financiero argentino, con unos ratios de créditos PBI y depósitos PBI más bajos de la historia argentina; y, a su vez, los más bajos de la región», conclue Bastante a iProfesional.

A ello le agrega un tipo de cambio (peso) «ultra devaluado», donde aún tomando el tipo de cambio oficial, los ratios de los bancos argentinos son «diminutos».-