«El pasado no nos dirá lo que debemos hacer pero si lo que debemos evitar». Frase de José Ortega y Gasset.

El Impacto de la Política Monetaria de EE.UU. en Argentina: Un Ciclo Recurrente

En las últimas décadas, Argentina ha enfrentado numerosas crisis como resultado de las subidas en la tasa de interés de Estados Unidos, afectando severamente la cuenta capital y la economía real. Veamos cómo los cambios en la política monetaria de EE.UU. han impactado a nuestro país en los últimos 50 años.

Desaceleración Económica en Estados Unidos

El reciente informe mensual de empleo, publicado el 2 de agosto, mostró un debilitamiento consistente en la economía de EE.UU., sugiriendo que se encamina hacia una recesión. La creación de puestos de trabajo, la tasa de desempleo y la evolución de los ingresos reflejaron una fragilidad económica que causó temblores en las bolsas mundiales, incrementando la incertidumbre global. Esta situación llevó a una «fuga a la calidad», donde los inversores buscan refugio en títulos públicos y commodities como el oro, alejándose de activos más volátiles y riesgosos.

Cambios en la Política Monetaria de la Fed

Antes de conocerse los datos de empleo, se esperaba que la Reserva Federal (Fed) redujera las tasas de interés en 0,5% durante 2024, comenzando con un recorte de 0,25% en septiembre. Sin embargo, el panorama cambió drásticamente, y ahora se proyecta una reducción mínima del 1% mediante tres o cuatro recortes durante el año, con la posibilidad de un recorte extraordinario antes de la reunión de septiembre. Este ajuste en la política monetaria no solo responde a los datos de empleo, sino también a un conjunto de indicadores económicos, como una menor inflación, la caída en pedidos a fábricas y un récord en las solicitudes de subsidios por desempleo.

Impacto en la Economía Argentina

Históricamente, los cambios en la política monetaria de EE.UU. han tenido un impacto significativo en Argentina. La turbulencia en los mercados financieros afecta la economía real y el sector externo a través de varios factores, incluyendo el flujo de capitales, el precio de los commodities y la evolución del real brasileño.

Impacto en la Cuenta Capital

Las subidas de tasas de EE.UU. han sido detonantes de crisis en Argentina. Desde la crisis de la «tablita» en los años 70, pasando por el efecto tequila en 1994, hasta la aceleración de la crisis de la convertibilidad a fines de los 90, y la crisis económica durante el gobierno de Macri en 2018, las subidas de tasas han desencadenado fugas de capitales, crisis de deuda y recesiones. En contraste, las bajadas de tasas, como la de 1991, revirtieron la fuga de capitales y permitieron ciclos de endeudamiento y crecimiento económico, aunque estos beneficios fueron temporales y seguidos por nuevas crisis cuando las tasas volvieron a subir.

Precio de los Commodities

En los últimos meses, los commodities agrícolas han experimentado una fuerte baja, influenciada tanto por las expectativas de una recesión global como por factores climáticos. Una baja mundial del dólar, estimulada por la reducción de tasas en EE.UU., podría incrementar el precio de los commodities, beneficiando las exportaciones argentinas. Sin embargo, la sostenibilidad de este beneficio dependerá de la política fiscal y otros factores globales, como la crisis geopolítica y las elecciones en EE.UU.

Evolución del Real Brasileño

Una baja en la tasa de interés internacional podría aumentar los flujos de capital hacia mercados emergentes como Brasil, lo que a su vez podría apreciar el real. Esto podría aliviar la presión sobre el mercado de cambios argentino, mejorando el tipo de cambio real del peso, que ha experimentado un considerable atraso este año.

A Modo de Conclusión

En el corto plazo, la baja de tasas en EE.UU. podría favorecer a Argentina, estimulando el crecimiento a través del ingreso de capital especulativo y mayores exportaciones, reduciendo temporalmente la restricción externa. Sin embargo, este crecimiento podría ser insostenible a largo plazo si no se implementan políticas que eviten un nuevo ciclo de endeudamiento y crisis. La historia argentina muestra que las bonanzas externas son temporales y pueden revertirse, causando crisis aún más profundas.

La pregunta es: ¿Podrá el gobierno actual aprender de los errores del pasado y adoptar políticas que eviten repetir el ciclo de auge y caída? Como dijo Ortega y Gasset hace más de 80 años: «Argentinos, a las cosas.»