Las compañías extranjeras aprovechan la flexibilización del Gobierno. El giro de dividendos supera al primer semestre de 2016, trsa la salida del cepo

El giro de dividendos al exterior alcanzó los u$s2.600 millones en el primer semestre, según datos del Banco Central (BCRA). La cifra marca el regreso de una operación que permaneció prácticamente bloqueada desde 2020.

Pero el dato va más allá de la simple reapertura. Ese monto supera lo registrado en el primer semestre de 2016, cuando Mauricio Macri eliminó el cepo cambiario, y también lo observado en igual período de 2017, 2018 y 2019.

Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, presentó la información en la Fundación Mediterránea de Córdoba. El funcionario utilizó los números para defender la estrategia oficial: mostrar que es posible normalizar uno de los principales pasivos heredados sin generar tensiones sobre el mercado de cambios.

Werning subrayó que la compra de dólares del BCRA ocurre hoy en un contexto muy distinto al de años anteriores. Las empresas tienen mayor libertad para pagar importaciones, cancelar deuda comercial y distribuir utilidades, aun cuando los precios internacionales de los productos agrícolas se ubican por debajo de los observados en otros ciclos.

Según el funcionario, el pago de los Bopreal permitió resolver aproximadamente la mitad del stock de deuda comercial privada heredado de fines de 2023.

Los datos del BCRa sobre el giro de dividendos en el primer semestre

Cómo se compara con los años sin cepo de Macri

Tras el levantamiento del cepo en diciembre de 2015, las empresas también comenzaron a remitir utilidades retenidas. En 2016 los giros alcanzaron u$s2.900 millones en total.

Luego la cifra descendió. En 2017 se enviaron u$s2.200 millones, en 2018 u$s1.900 millones y en 2019 u$s852 millones.

Los u$s2.600 millones girados en apenas el primer semestre de este año ya equivalen a cerca del 90% de todo lo enviado en 2016. Y superan ampliamente lo registrado durante los primeros seis meses de cada uno de esos años.

El Gobierno sostiene que el fenómeno no debe interpretarse como un aumento permanente de la demanda de divisas. Se trata del desarme de un stock acumulado durante los años de restricciones cambiarias.

Por qué liberar solo dividendos de 2025 permite desarmar años de atraso

Santiago Bausili, presidente del BCRA, defendió semanas atrás la decisión de habilitar el giro de dividendos correspondientes a las ganancias obtenidas en 2025. Aunque la norma pueda parecer restrictiva porque solo autoriza distribuir utilidades del último ejercicio, en la práctica permite cancelar buena parte de los dividendos retenidos durante el cepo.

El motivo es que las empresas multinacionales rara vez distribuyen la totalidad de sus ganancias cada año. Incluso en sectores con políticas de dividendos consideradas «agresivas», como el petrolero, el promedio ronda el 40% de las utilidades.

En muchas otras industrias apenas alcanza el 25%. Bajo esa lógica, permitir repartir el 100% de las ganancias de un año equivale, para muchas compañías, a liberar varios ejercicios acumulados.

«Cuando una empresa que opera en una industria donde el promedio de distribución es del 25% reparte el 100% de sus ganancias de 2025, en realidad es como si estuviera distribuyendo dividendos de cuatro años«, ejemplificó Bausili.

«Probablemente este año logremos limpiar gran parte, si no todo, el stock de dividendos acumulado», agregó el titular del Central.

Qué sectores lideran el envío de utilidades al exterior

Los datos oficiales disponibles hasta mayo muestran que las empresas del sector petrolero encabezaron los giros, con u$s732 millones.

Le siguieron las mineras con u$s322 millones, las compañías de oleaginosas y cereales con u$s176 millones, alimentos con u$s161 millones, química con u$s160 millones y transporte con u$s105 millones.

Desde mayo comenzaron además las primeras distribuciones de dividendos de bancos internacionales. La Superintendencia de Entidades Financieras autorizó el envío de una parte de las utilidades obtenidas en 2025, lo que marca otro paso en la normalización cambiaria del sistema financiero.

La estrategia del BCRA para sostener reservas mientras libera flujos

Para el Gobierno, el fuerte aumento de los giros de dividendos no contradice la estrategia de acumulación de reservas. Forma parte del mismo proceso de normalización cambiaria.

Mientras libera flujos que permanecían restringidos desde hace seis años, el Banco Central intenta reforzar simultáneamente su capacidad para enfrentar eventuales episodios de volatilidad en el dólar.

Werning sostuvo que la entidad trabaja para reconstruir un «poder de fuego» superior a los u$s20.000 millones. La estrategia del BCRA combina acumulación de reservas, reducción de la posición vendida en futuros, reactivación de swaps y refinanciación de repos con bancos internacionales.

F: IProfesional