Con superávit fiscal y menor inflación, ¿Luis Caputo necesita una nueva devaluación?

Con el contexto actual de la economía argentina mostrando un superávit fiscal, una balanza de pagos favorable, inflación en baja y una mejora en el balance del Banco Central, surge una pregunta crucial: ¿es necesario que Luis Caputo, el Ministro de Economía, implemente una nueva devaluación del peso?

Contexto Económico Actual

Argentina ha experimentado un superávit fiscal significativo y una reducción de la inflación, además de estar capitalizando el balance del Banco Central. Estas condiciones sugieren una mejora en la estabilidad económica del país.

Consideraciones para una Nueva Devaluación

1. Impactos Potenciales de una Devaluación:
   • Reducción de Importaciones: Una devaluación podría ayudar a reducir las importaciones al hacerlas más caras, beneficiando a los productores locales.
   • Aumento de Tarifas: Podría llevar a un incremento en los precios de los servicios públicos y tarifas, afectando el costo de vida.
   • Empobrecimiento de Sectores Vulnerables: Los sectores más bajos de la sociedad podrían verse negativamente afectados por el aumento en los precios.
   • Riesgo para el Superávit Fiscal: La devaluación podría reducir el superávit fiscal, que actualmente está en una posición positiva.
2. Exportaciones Agropecuarias Pendientes:
   • Aún queda por exportar una cantidad significativa de soja y maíz, lo que podría generar ingresos adicionales sin necesidad de ajustar el tipo de cambio.

Medidas Actuales del Gobierno

El gobierno ha implementado varias medidas para controlar la emisión de pesos y manejar el mercado de divisas:

1. Cierre de Canillas de Emisión:
   • Tesorería: Se ha logrado un superávit fiscal que se destina a la compra de dólares, con expectativas de ingresos adicionales por pagos de impuestos y blanqueo.
   • Pago de Intereses de Pasivos Monetarios: Los pasivos monetarios se han canjeado por deuda del Tesoro, evitando afectar el flujo de la tesorería.
   • Bonos: Se ha cerrado el derecho de venta de bonos en un 78% y se realiza un canje por el 22% restante.
   • Emisión por Compra de Dólares: El Banco Central absorbe pesos mediante la venta de dólares en el segmento del Contado Con Liquidación (CCL) y otras intervenciones.

Perspectivas y Alternativas

1. Financiamiento Internacional:
   • El gobierno busca obtener financiamiento del FMI y otros organismos internacionales, y considera utilizar reservas de oro como garantía.
2. Proyección de Inversiones:
   • Se espera que una exitosa moratoria y blanqueo, junto con créditos internacionales, reduzcan la necesidad de una devaluación.

Mercado de Bonos y Alternativas de Inversión:

1. Discrepancias en Tasas:
   • Existe una brecha significativa entre las tasas de bonos soberanos y de empresas del Estado, así como entre bonos ajustados por inflación y dólar.
2. Posicionamiento en Bonos:
   • El mercado muestra tasas de interés muy positivas en bonos ajustados por inflación y dólares, con una alta tasa implícita en futuros del dólar, sugiriendo una expectativa de estabilidad.
3. Riesgos y Oportunidades:
   • Con una tasa de interés en dólares baja y una posible caída del riesgo país, las oportunidades de inversión podrían aumentar. Sin embargo, la alta tasa de retorno en bonos en pesos refleja la incertidumbre.

Conclusión

Dado el actual superávit fiscal, la menor inflación y las medidas en curso, parece que no hay una necesidad urgente de devaluar el peso en este momento. Las perspectivas de financiamiento internacional y la posibilidad de una exitosa moratoria y blanqueo, junto con el control de la emisión de pesos, sugieren que el gobierno podría optar por mantener la estabilidad actual sin recurrir a una devaluación.

La situación económica argentina presenta un complejo panorama con oportunidades de inversión, pero también con desafíos que deben ser cuidadosamente gestionados para evitar riesgos adicionales.