La tasa TAMAR se desplomó después de que la Comisión Nacional de Valores (CNV) le permitiera a los FCI money market pasar de tener el 50% al 60% de la cartera en plazos fijos tradicionales

La Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR), correspondiente a los plazos fijos de más de $1.000 millones, se desplomó 219 puntos básicos el jueves y quedó con una Tasa Nominal Anual (TNA) del 23,44%, mínimo desde que comenzó la serie en octubre de 2024. Esto sucedió tras un cambió de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que le permitió a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) Money Market pasar de tener el 50% al 60% de la cartera en plazos fijos tradicionales. Esta compresión tiene su impacto en la curva de bonos en pesos y, además, podría incentivar una reacción del crédito.

«Los bonos de tasa variable se estabilizaron el viernes tras la leve corrección del jueves, pero veremos en qué niveles se acomoda la TAMAR en las próximas semanas y su impacto en el valor relativo de las curvas soberanas en moneda local. Por lo pronto, la tasa de plazos fijos mayoristas alcanzó su nivel más bajo en términos nominales desde mayo de 2020, en plena pandemia, cuando las tasas de referencia eran la BADLAR y TM20«, explicaron desde 1816.

La Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR), correspondiente a los plazos fijos de más de $1.000 millones, se desplomó 219 puntos básicos el jueves y quedó con una Tasa Nominal Anual (TNA) del 23,44%, mínimo desde que comenzó la serie en octubre de 2024. Esto sucedió tras un cambió de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que le permitió a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) Money Market pasar de tener el 50% al 60% de la cartera en plazos fijos tradicionales. Esta compresión tiene su impacto en la curva de bonos en pesos y, además, podría incentivar una reacción del crédito.

«Los bonos de tasa variable se estabilizaron el viernes tras la leve corrección del jueves, pero veremos en qué niveles se acomoda la TAMAR en las próximas semanas y su impacto en el valor relativo de las curvas soberanas en moneda local. Por lo pronto, la tasa de plazos fijos mayoristas alcanzó su nivel más bajo en términos nominales desde mayo de 2020, en plena pandemia, cuando las tasas de referencia eran la BADLAR y TM20«, explicaron desde 1816.

En charla con este medio, el economista Eric Paniagua, socio de PX Capital, expresó: «Bajó la TAMAR porque la CNV metió cambios a los Money Market y les limitó un poco el juego en el corto plazo. Eso hizo que haya más liquidez tranquila en el sistema y menos presión para sostener tasas altas»

Baja con fuerza la tasa TAMAR: ¿qué efectos provoca sobre la economía?

La baja en la TAMAR puede ser interpretada como una señal de que el Banco Central (BCRA) busca reactivar la economía, ya que puede contribuir a abaratar el financiamiento para empresas y familias, estimulando así la inversión y el consumo.

Para Leonardo Anzalone, director de CEPEC, la compresión de la tasa TAMAR después del cambio de la CNV en los Money Market «tiene una lectura bastante clara». «Mejora la liquidez en pesos y baja el costo de financiamiento del sistema», le dijo a Ámbito.

Para este experto, sin embargo, también representa «una forma indirecta de relajar condiciones financieras sin tocar la política monetaria, que, por cosas como esta, nadie entiende bien cuál es». Además, señaló que le da «algo de oxígeno al crédito y a la actividad, pero muy en el margen».

Cabe recordar que, en 2025, se migró desde la política de tasa de referencia a un sistema de agregados monetarios. Con este viraje, el Banco Central pretendía controlar la cantidad de dinero, dejando que la tasa se determine en el mercado, algo que finalmente no se cumplió a rajatabla.

Luego de atravesar periodos de grandes volatilidades en las tasas, sobre todo ante las elecciones legislativas, la forma de controlar el sistema fue mediante un apretón monetario. Para 2026 el Gobierno se propuso una remonetización a través de una mayor demanda genuina de pesos, que tampoco está sucediendo.

«A nivel estrategia, el Gobierno básicamente busca bajar el costo del dinero en pesos, ordenar la curva de tasas y que la plata no se quede toda en instrumentos súper cortos sino que vaya más a bonos o financiamiento del Tesoro. Diría que no es casual, es una forma indirecta de empujar las tasas para abajo y estabilizar la liquidez», amplió Paniagua.

El efecto de la baja de tasas sobre el crédito y la demanda de pesos

El economista José Ignacio Bano, sostuvo que la TAMAR es una referencia importante en el mercado que incluso interviene en cómo se financia el Gobierno. «Por ejemplo, el mercado se contentaría con una tasa un poco más baja porque el punto de referencia sería justamente la TAMAR. Si esta baja un par de puntos, también el Estado también puede pagar menos por las Lecaps, lo que genera un beneficio por ese lado«, explicó.

Según su visión, también provocaría un recorte en las tasas para el crédito, en un contexto en el cual «existe un problema importante con los préstamos en pesos, sobre todo por la alta mora, que funciona como el dilema del huevo y la gallina: las instituciones financieras cobran una tasa y un margen altos porque prevén que la gente no va a pagar, pero luego la gente no puede pagar precisamente porque la cuota es muy alta debido a esa tasa».

«Creo que el hecho de que baje la tasa no solo va a contribuir a disminuir la morosidad, sino que también fomentará el crédito. Esto, en última instancia, colabora con el consumo, la actividad económica y demás; así que me parece que es una medida bienvenida», amplió Bano.

Sin embargo, también puede traer complicaciones, según Anzalone, debido a que «la TAMAR venía funcionando como un ancla para sostener la demanda de pesos». «Si baja demasiado, se reduce el incentivo al carry y puede empezar a aparecer más demanda de cobertura en dólares. Es decir, menos tasa real implica más fragilidad cambiaria potencial», explicó.

«El Gobierno está intentando administrar el equilibrio: necesita bajar el costo en pesos y evitar tensiones en la deuda, pero sin desarmar del todo el esquema contractivo. El riesgo es pasarse de rosca: si la tasa cae más rápido que la inflación, podés perder parte del ancla nominal que venía sosteniendo la estabilidad cambiaria», alertó