En los contratos a futuro los operadores dan por hecho que se implementará una tercera versión del tipo de cambio diferencial, en momentos donde el Banco Central necesita engrosar sus reservas.

Si bien desde el Gobierno no lo anunciaron, en el campo dan por descontado que en mayo habrá una tercera edición del “dólar soja”, que ya se aplicó en septiembre y diciembre del año pasado.

Esas expectativas crecientes que hay en el sector se ven reflejadas en el mercado de futuros Matba-Rofex, donde el contrato de la soja a mayo, mes en el que se da el grueso de la cosecha, cotiza un 35% por debajo del valor en dólares de la posición a julio. Esa brecha, según explican los operadores, es inédita entre ambos meses.

En diálogo con TN, el presidente de la corredora Kimei Cereales, Javier Buján, detalló que, al cierre de la rueda de este jueves, la posición mayo cotizaba US$376,40, mientras que la de julio se ubicaba en US$403.

Por su parte, el responsable de Research de la corredora Zeni, Eugenio Irazuegui, agregó a TN que esa ampliación del “spread” también se observa en los futuros con vencimiento de mayo respecto a noviembre en Matba-Rofex.

“Mientras que a principios de mes se negociaba un pase cercano a los US$10 por tonelada, hoy está más que triplicando dichos valores y opera en torno a los US$36 por tonelada. Una situación comparable se verifica con las posiciones a julio”, señaló.

Según explicó Buján, esto se debe a que los operadores dan por hecho que en ese mes el valor en dólares de la soja será menor, ya que especulan con que los exportadores tendrán un tipo de cambio más alto en pesos para liquidarla.

“Oficialmente, desde ya que no hay ningún anuncio al respecto, pero el mercado está descontando que lohabrá para mayo seguro, por cómo está operando. El pase mayo-julio siempre se ubicó entre US$4 y US$5 de brecha, con picos de US$7 en algún momento puntual. Pero desde el 21 de enero se fue agrandando hasta llegar a US$ 26,60 este jueves, una locura. Eso es porque en septiembre y diciembre (cuando se aplicaron las otras ediciones del dólar soja) el valor en dólares bajo y terminó subiendo fuerte en pesos por el tipo de cambio diferencial. No hay otra explicación que esa para que hoy exista una brecha, anualizada, del 35% entre ambos contratos”, argumentó el analista.

Irazuegui coincidió en que la consolidación de este diferencial responde a la expectativa de una nueva implementación del “dólar soja” durante el período de cosecha, en momentos donde el Banco Central necesita engrosar sus reservas y la producción agropecuaria será muy inferior a la del año pasado a causa de la sequía.

“Es así como se verifica una mayor liquidación de los contratos mayo-23, ante una eventual aplicación de un tipo de cambio más elevado al oficial. Una distorsión similar ocurrió en las versiones previas del dólar soja, cuando se implementó en septiembre a $200, y diciembre a $230, frente a una concentración de la oferta en los plazos estipulados en detrimento de los restantes”, evaluó.

“En los Decretos 576/2022 y 787/2022, se puso a disposición un mecanismo mediante el que las firmas, que adherían al Programa de Incremento Exportador (PIE), ingresaban dólares al país al tipo de cambio preferencial. Dicha paridad se utilizaba para las exportaciones del complejo de soja, ya sea poroto, como harina, pellets, aceites y biodiesel”, recordó.

En las ediciones anteriores, este tipo de cambio diferencial además se ubicó un 33% por encima del oficial, porcentaje que coincide con el spread que hoy hay en el anualizado del pase mayo-julio y que en la práctica equivalía a quitar las retenciones a la oleaginosa.