Lado B de la inflación:el IPC se desacelera, pero Argentina está cada vez más cara en dólares
Tras un período en el que los precios caían cuando se los medía al dólar CCL, julio mostró un cambio de tendencia por las medidas de Caputo
El lado B de la inflación: el IPC se desacelera, pero Argentina está cada vez más cara en dólares
Más allá de la controversia sobre la sostenibilidad de la baja de la inflación prometida por Toto Caputo, hay un dato menos mediático pero crucial para inversores y empresas: el regreso de la inflación en dólares, evidenciado en julio.
Cuando se mide en términos del dólar paralelo -ya sea el «contado con liquidación» (CCL) o el blue- julio resultó el segundo mes más alto del año en encarecimiento en dólares. El otro momento de alta inflación en dólares fue en febrero, con un IPC de 13,2% y una caída de 14% en el dólar paralelo, llevando los precios a subir un 31% en dólares en solo un mes.
En aquel momento, el debate giraba entre quienes veían esta situación como un sinceramiento de precios y quienes advertían sobre la insostenibilidad de bajar la inflación mediante un ancla cambiaria. Fue también el mes en el que las colocaciones a plazo fijo mostraron rendimientos récords, con un retorno real en dólares de 26% en apenas un mes.
La inflación en dólares llegó en 2022 a un máximo de 25% en todo el año, menos de lo registrado en un mes del verano pasado. La situación se normalizó relativamente, con un IPC más bajo y sin caídas bruscas en el paralelo. Sin embargo, marzo y abril registraron una inflación en dólares del 9,5% y 8%, respectivamente.
En mayo, con un IPC del 4,2%, hubo una caída de precios en dólares por primera vez en el año, con deflación de 8,5% en CCL y 11,7% en blue. Junio repitió esta tendencia con una caída de 3,4% en CCL y 6,6% en blue. Parecía que esta sería la tónica, con volatilidad en el mercado cambiario y un ensanchamiento de la brecha cambiaria.
Sin embargo, en julio, con las nuevas medidas de Caputo, incluyendo la venta en CCL de divisas compradas en el mercado oficial, el tipo de cambio paralelo cayó. El CCL bajó 4,8% y el blue retrocedió 2,5%, resultando en una inflación en dólares del 9% tomando como referencia el CCL.
El debate sobre si esto es positivo o negativo puede ser eterno. Por un lado, reduce la brecha cambiaria, aportando previsibilidad para los negocios. Por otro, resurge la advertencia sobre el encarecimiento de los precios en dólares.
La mayor crítica no es la caída del tipo de cambio paralelo, sino la forma en que se logró. Según Eco Go, el gobierno ya destinó u$s12.400 millones a intervenir sobre la brecha, superando ampliamente la intervención de Sergio Massa (u$s7.619 millones) y la de Martín Guzmán (u$s2.766 millones).
La duda en el mercado es si esta nueva inflación en dólares será de corta duración o se mantendrá. Caputo aseguró que el índice de julio sería el más bajo del año y que la desinflación continuará en el segundo semestre, prometiendo una inflación acumulada inferior a 130% para el año, lo que implica un promedio mensual de inflación debajo del 4% en la segunda mitad del año.
Esto implicaría una menor inflación en dólares tomando como referencia el tipo de cambio oficial. Sin embargo, si la calma del CCL se mantiene, la inflación en dólares seguirá siendo relativamente elevada, lo que algunos verán como una señal de distorsión y otros como credibilidad en el plan económico.
