El ministerio de Economía ya anunció que habrá una recalibración del programa por el impacto de la sequía. Los datos que se conocieron esta semana muestran la urgencia que tiene el Gobierno por redefinir los objetivos pactados con el organismo de crédito.

Días antes de la decisión de Alberto Fernández de no buscar la reelección, el ministro de Economía Sergio Massa acordó con el FMI una reconfiguración del acuerdo.

Aunque todavía no trascendieron los detalles de esa recalibración, uno de los puntos fundamentales será el ajuste de la meta de déficit fiscal, ya que el dato de marzo -publicado esta semana- no deja lugar a la duda: la Argentina incumplió el objetivo pactado con el FMI.

Eso se suma al desvío en el objetivo de reservas, que ya requirió una flexibilización de la meta anual, así como de la exigencia para el primer trimestre. Sin embargo, el bajo nivel de adhesión al “dólar agro” también complica el cumplimiento de la meta prevista para junio.

El déficit fiscal fue un 56% más alto que la meta

Según el entendimiento con el FMI, la Argentina debía cerrar el primer trimestre del año con un déficit primario de $441.500 millones, equivalente al 0,3% del PBI. Sin embargo, el rojo alcanzó los $690.000 millones, es decir, el 0,4% del producto. “En la misma línea, el déficit primario del primer trimestre se situó como el 3° más elevado en los últimos 30 años”, puntualizó un informe de Ecolatina.

Ya antes de conocer el resultado fiscal de marzo, los números previos hacían pensar que habría un desvío de la meta. La consultora LCG destacó que el desvío con respecto a la meta trimestral fue del 56%.

“El resultado del primer bimestre del año hacía prever que la meta fiscal comprometida con el FMI no iba a ser alcanzada: en dos meses el Gobierno se había consumido prácticamente la totalidad de la meta trimestral de déficit acordada con el FMI ($432.000 milllones versus un compromiso de $441.000 en el primer trimestre)”, agregó.

El ajuste no compensó a la sequía

Entre las razones que explican el incumplimiento de la meta de déficit, aparece una vez más la sequía que recortó un 84% real los ingresos por retenciones. “Para cuantificar el impacto negativo de la sequía en las cuentas públicas: si la recaudación por derechos de exportación se hubiera mantenido estable en términos reales, el rojo primario en el primer trimestre habría sido apenas el 40% de lo evidenciado, y se habría sobrecumplido la meta acordada con el FMI”, apuntó Ecolatina.

Por el lado de los gastos, el Gobierno hizo un ajuste importante, del orden del 17% real. Sin embargo, esa reducción no alcanzó para compensar la caída en los ingresos del primer trimestre, que fue del 21% real.

“El 70% del recorte estuvo explicado por el ajuste real en los subsidios económicos (-68% interanual)”, indicó Ecolatina. Y agregó que el gasto social sufrió un ajuste de 10% real, concaída en las jubilaciones, pensiones y asignaciones, que fue en parte compensada por el marcado incremento real en la partida “otros programas”.

La meta fiscal anual, complicada

Más allá de no haber alcanzado la meta fiscal del primer trimestre, los analistas ya ven complicado que el Gobierno pueda cumplir con el objetivo anual de déficit, fijado en 1,9%. Por eso, es probable que la discusión técnica con el FMI aborde la redefinición de este parámetro.

“Con una proyección de menores recursos (por derechos de comercio exterior, menor actividad y mayor inflación) y mayores erogaciones asociadas a obras de infraestructura, la meta luce muy desafiante, sobre todo después de cerrado el primer trimestre”, expresó el reporte de LCG.

Desde Ecolatina, en tanto, añadieron que, partiendo del déficit acumulado en los primeros tres meses del año, la posibilidad de cumplir con el rojo de 1,9% del PIB a fin de 2023 “es harto desafiante”. “Aun recalibrando la meta, el interrogante radicará en la disponibilidad de financiamiento para cubrir ese mayor bache”, afirmaron los analistas.

Reservas, incumplimiento en el primer trimestre y desafío para el segundo

La meta de reservas ya había sido flexibilizada por el FMI, teniendo en cuenta la merma en las liquidaciones del agro, producto de la sequía. El objetivo anual de acumulación de divisas se redujo de US$9800 millones a US$8000 millones.

Por su parte, la meta del primer trimestre se redujo de US$5500 millones a US$1900 millones y la Argentina tampoco pudo cumplirla. El objetivo para el período abril-junio, en tanto, se incrementó con respecto al programa previo: pasó de US$3100 millones a US$4900 millones.

Para cumplirlo, el Gobierno apostaba al éxito del “dólar agro”, pero las primeras dos semanas de funcionamiento dejaron más dudas que certezas. Las liquidaciones acumuladas hasta el momento suman US$1255 millones, muy por debajo de lo que había ingresado en los primeros 10 días hábiles de los programas de incentivo exportador previos. El saldo comprador del Banco Central en abril es de apenas US$81 millones.